EnglishAlteogen, một công ty công nghệ sinh học thế hệ đầu tiên lớn thứ ba theo vốn hóa thị trường trên KOSDAQ, đã được rao bán trên thị trường mua bán và sáp nhập (M&A). Orion, người mua ban đầu, được cho là đã đưa ra mức giá khoảng 700 tỷ won và sự quan tâm đến giá bán phù hợp đang tăng lên.
Số tiền 700 tỷ won mà Orion đưa ra tương đương với thương vụ LG Chem mua lại Aveo Pharmaceuticals tại Mỹ hồi đầu năm nay. Nếu giá được xác định ở mức này, chỉ riêng phí bảo hiểm quản lý sẽ vượt quá 60%. Con số này cao hơn đáng kể so với phí bảo hiểm 30% thường được thêm vào trong giao dịch mua lại.
Giá bán 700 tỷ won?… Phí bảo hiểm quản lý chỉ ‘60%’
Theo ngành ngân hàng đầu tư (IB) vào ngày 26, Orion gần đây đã theo đuổi việc mua lại quyền quản lý của Alteogen để tham gia vào kinh doanh sinh học, nhưng nó đã thất bại ở giai đoạn cuối. Người ta nói rằng công ty đã đàm phán để mua lại khoảng 20% cổ phần do CEO Park Soon-jae và những người khác nắm giữ với giá khoảng 700 tỷ won, nhưng nó đã bị hủy bỏ do ý chí của người bán.
Mức giá mà Orion đưa ra là một trong những mức giá lớn nhất trong ngành dược phẩm và công nghệ sinh học. Mặc dù nó thiếu một chút so với các giao dịch lớn cấp độ nghìn tỷ như mua lại Hugel của tập đoàn GS và việc mua lại Osstem Implant của tập đoàn UCK-MBK Partners, nhưng đây là một thỏa thuận lớn hiếm hoi trong ngành. Con số này tương đương với 707,2 tỷ won mà LG Chem đã đầu tư khi mua lại công ty dược phẩm Aveo Pharmaceuticals của Mỹ vào đầu năm nay.
Hiện tại, cổ đông lớn nhất của Alteogen, CEO Park Soon-jae, và bốn người khác nắm giữ 24,63% cổ phần. Tính đến giá đóng cửa vào ngày 25, vốn hóa thị trường của Alteogen là 2,2026 nghìn tỷ won, tức là khoảng 542,5 tỷ won về giá trị vốn chủ sở hữu đơn giản. Giả sử rằng mục tiêu của việc bán là 20% cổ phần, giá ước tính là khoảng 440 tỷ won. Nếu áp dụng 30% phí bảo hiểm quản lý, thường gắn liền với M&A, giá bán phù hợp dự kiến sẽ vào khoảng 570 tỷ won.
Dựa trên điều này, nếu chúng ta tính toán lại 700 tỷ won do Orion đề xuất, phí bảo hiểm quản lý sẽ vào khoảng 60%. Nói cách khác, Orion đang cố gắng bỏ ra khoảng 260 tỷ won để tiếp quản quyền quản lý Alteogen.
M&A công ty sinh học ‘rủi ro cao, lợi nhuận cao’, hầu hết không có lãi
Đây cũng là điểm khác biệt lớn so với các thương vụ mua lại tương đối gần đây đối với các công ty công nghệ sinh học. Các công ty sinh học trước đây đã rơi vào vòng tay của các nhà quản lý vốn cổ phần tư nhân (PEF), các công ty dược phẩm và các công ty phân phối bao gồm Helic Smith, Parmesin, Humasis, LabGenomics, Medipost, CG Invites (trước đây là Crystal Genomics) và Aribio.
Hầu hết các giao dịch này không đi kèm với phí bảo hiểm quản lý. Xét rằng quyền quản lý thường được định giá khoảng 30% trong M&A, đây là một đánh giá khá thận trọng. Điều này cho thấy rủi ro cùng tồn tại với kỳ vọng về tài sản đầu tư của các công ty sinh học.
Trong số đó, phí bảo hiểm tương đối cao chỉ được áp dụng cho quyền quản lý của Humasis, một công ty thặng dư. Công ty bán buôn và bán lẻ mỹ phẩm Artist Cosmetics đã mua lại Humasis vào tháng Hai, trong bối cảnh tranh chấp quản lý. Mục tiêu của giao dịch là 2.593.814 cổ phiếu phổ thông (7,65%) do CEO Cha Jeong-hak nắm giữ, với quy mô 65 tỷ won. Nếu bạn tìm kiếm 100% giá trị vốn chủ sở hữu, nó là khoảng 849.8 tỷ won.
Tính đến tháng 1, ngay trước khi thỏa thuận hoàn tất, vốn hóa thị trường của Humasis là khoảng 600 tỷ won. Dựa trên điều này, giá trị cổ phần của CEO Cha là khoảng 46 tỷ won. Đó là phí bảo hiểm quản lý khoảng 40%.
Tuy nhiên, Humasis là một công ty thặng dư đã tạo ra EBITDA (lợi nhuận hoạt động trước khi khấu hao) là 200 tỷ won vào năm ngoái và tình hình khác với Alteogen. Là một nhà sản xuất thiết bị y tế chẩn đoán trong ống nghiệm, nó đã tích lũy tiền mặt trong khi tận hưởng COVID-19 đặc biệt.
Alteogen, mặt khác, là một công ty thâm hụt ghi nhận khoản lỗ hoạt động ít nhất là 600 triệu won và lên tới 29 tỷ won mỗi năm. Trước khi thâm hụt được bù đắp vào cuối năm ngoái, thâm hụt lũy kế lên tới 40 tỷ won. 200 tỷ won tiền mặt tích lũy thông qua các vấn đề bản quyền cho đến năm 2021 đã giảm một nửa xuống còn 119 tỷ won trong quý đầu tiên của năm nay.
