EnglishKhi các nhà đầu tư của Microsoft chuẩn bị cho báo cáo thu nhập hàng quý vào tháng này, có một chỉ số đặc biệt ngày càng trở nên quan trọng: hợp đồng thuê tài chính.
Hợp đồng thuê tài chính cho phép một công ty trả tiền cho tài sản qua nhiều năm, thay vì trả toàn bộ ngay từ đầu. Đối với các công ty như Microsoft đang xây dựng các trung tâm dữ liệu khổng lồ để xử lý các khối lượng công việc liên quan đến trí tuệ nhân tạo, các cổ đông phải làm quen với những con số lớn.
Vào tháng 7, Microsoft đã thông báo với các nhà đầu tư trong một ghi chú của báo cáo thường niên rằng các hợp đồng thuê tài chính chưa bắt đầu đã tăng lên 108,4 tỷ đô la, tăng 20,6 tỷ đô la so với quý trước đó và gần 100 tỷ đô la cao hơn so với hai năm trước. Các hợp đồng thuê này sẽ bắt đầu từ năm tài chính 2025 đến 2030 và sẽ kéo dài trong tối đa 20 năm, theo hồ sơ.
Tổng cộng, Microsoft đã chi 19 tỷ đô la cho chi phí vốn trong quý gần nhất. Con số này bao gồm cả tài sản được mua thông qua hợp đồng thuê tài chính, tăng từ 14 tỷ đô la trong quý tháng 3 và bằng với số tiền Microsoft đã chi ra trong cả năm tài chính 2020.
“Đây là một sự tăng trưởng điên rồ,” Charles Fitzgerald, một cựu quản lý của Microsoft, người viết về chi phí vốn trên blog Platformonomics, nói.
Các nhà đầu tư sẽ có cái nhìn rõ hơn về tài chính thuê của Microsoft khi công ty báo cáo kết quả quý đầu tiên của năm tài chính vào cuối tháng 10. Các giám đốc điều hành tại Microsoft và các công ty công nghệ hàng đầu khác đã phê duyệt mức chi tiêu vốn cao hơn trong hai năm qua, thường để cải thiện hiệu suất của họ trong lĩnh vực AI sáng tạo.
Tháng trước, Microsoft đã xác nhận tham gia vào một quỹ để hỗ trợ phát triển các trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng năng lượng cần thiết, chủ yếu tại Hoa Kỳ. Công ty cũng đã ký một thỏa thuận mua điện kéo dài 20 năm để khởi động lại lò phản ứng tại nhà máy điện hạt nhân Three Mile Island ở Pennsylvania.
Những chi phí cao hơn của Microsoft trong quý tháng 6 không phải là một bất ngờ đối với những người chú ý đến hướng dẫn của giám đốc tài chính Amy Hood từ tháng 4. Bà đã nói lần thứ ba trong năm rằng Microsoft dự kiến chi phí vốn sẽ tăng “đáng kể.”
Tuy nhiên, Rishi Jaluria của RBC Capital Markets đã bị bất ngờ bởi con số thuê tài chính này.
“Tôi luôn đứng về phía cho rằng các hợp đồng thuê vốn và chi tiêu vốn sẽ cao hơn nhiều so với dự đoán của mọi người, nhưng chúng đã vượt quá mong đợi của tôi,” Jaluria nói. “Thẳng thắn mà nói, tôi đang tin tưởng Microsoft ở đây.” Một hợp đồng thuê vốn là một thuật ngữ khác cho hợp đồng thuê tài chính.
Microsoft cho biết họ đạt được hiệu suất và chi phí tốt nhất khi tự xây dựng các trung tâm dữ liệu từ đầu. Nhưng đôi khi công ty cần thêm dung lượng ngay lập tức, và các hợp đồng thuê tài chính có thể giúp Microsoft có được điều đó nhanh hơn.
Tốc độ đã trở nên chóng mặt kể từ khi OpenAI giới thiệu ChatGPT vào cuối năm 2022. Microsoft cung cấp sức mạnh tính toán cho OpenAI, nghĩa là startup này cần đủ số lượng máy chủ được trang bị bộ xử lý đồ họa của Nvidia để giữ ChatGPT hoạt động trực tuyến.
Với sự phổ biến ngày càng tăng của ChatGPT và các dịch vụ khác của OpenAI, Microsoft đã ký hợp đồng với các nhà cung cấp đám mây bổ sung, bao gồm CoreWeave và Oracle. Các nhà phân tích của UBS viết trong một báo cáo vào tháng 9 rằng những bình luận của Hood đưa ra vào tháng 1 cho thấy các hợp đồng thuê tài chính của Microsoft bao gồm mối quan hệ với CoreWeave và Oracle.
Microsoft từ chối bình luận về nơi các mối quan hệ đối tác đám mây bên thứ ba xuất hiện trên báo cáo tài chính của mình.
Jaluria nói rằng các nhà đầu tư không chú ý đến số lượng đơn hàng tồn đọng cho các hợp đồng thuê vốn. Microsoft không nói rõ khi nào chúng sẽ bắt đầu hoặc kéo dài bao lâu, khiến chúng ít khẩn cấp hơn so với các khoản chi tiêu vốn trong quý.
CEO Satya Nadella thường để Hood trả lời các câu hỏi tài chính trong các cuộc gọi thu nhập. Nhưng vào tháng 7, Nadella đã lên tiếng khi một nhà phân tích hỏi về chiến lược hình thành quan hệ đối tác với các nhà cung cấp đám mây khác bổ sung cho chi tiêu trung tâm dữ liệu trực tiếp của Microsoft.
“Đối với tôi, điều này không khác gì so với các hợp đồng thuê mà chúng tôi đã thực hiện trước đây,” Nadella nói. “Bạn thậm chí có thể nói đôi khi mua từ Oracle có thể là các hợp đồng thuê hiệu quả hơn vì chúng có thời hạn ngắn hơn.”
Khi nói về sự gia tăng chi phí vốn và các hợp đồng thuê tài chính trong tương lai, Jaluria nói rằng các nhà đầu tư chỉ cần chấp nhận rằng chúng sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận.
“Đương nhiên, biên lợi nhuận sẽ giảm,” Jaluria, người có đánh giá tương đương với khuyến nghị mua cổ phiếu, nói. “Chi phí đã đến, và lợi ích thì chưa xuất hiện để bù đắp. Và tôi nghĩ điều đó không sao cả.”
>>> Xem thêm: Google đầu tư 1 tỷ USD vào Thái Lan để xây dựng trung tâm dữ liệu và đẩy mạnh phát triển AI
